关于债券招标投标分配评估器

债券招标要约是发行人邀请债券持有人按指定条件提前卖回所持债券。投标可由机构 承销商（汇集其客户报价的交易商席位）提交，也可由 直接投资人（单一投资人回购、养老基金、保险账户以其自营头寸投标）单独提交。发行人通过分配决定接受哪些投标以及以何种清算收益率进行支付。

荷兰式分配算法

本工具实现 荷兰式反向拍卖（统一清算收益率） —— 即美国国债回购操作及大多数亚太主权债券招标所采用的标准约定。投标按收益率从低到高排序（最低收益率对发行人最有利），引擎从最低端向上依次填入，直至累计面值达到发行人的目标回购金额。最高中标收益率即为统一的清算收益率，所有中标竞争性投标均按此收益率支付。非竞争性投标（受可选上限约束）优先填入，按所有中标竞争性投标的加权平均收益率支付。

投标人：承销商与直接投资人

投标人卡片内含两个选项卡：承销商选项卡用于机构交易商席位 —— 每位承销商带有 1-12 字符的唯一代码（GSCO、MSCO、JPM 等）及显示名称；直接投资人选项卡用于独立投资人投标（Acme 养老基金、Northbridge 保险等） —— 无需填写承销商代码。两类投标人参与同一分配流程；投标排序仅依据收益率，与来源无关。可选的 最终客户 字段用于记录承销商为特定客户投标（或投资人注明特定基金）的情形。

截标收益率的按比例分配

当截标收益率处投标超募时（即该收益率投标总面值超过剩余目标），所有处于该收益率的投标按相同的按比例因子缩放。非竞争性上限溢出方式（先到先得或按比例分配）决定当非竞争性投标总额超出上限时的分配方式。

六种价格输入模式

• 百分比 — 以面值百分比表示价格（如 99.50）。
• 美元价格 — 每 100 美元面值的价格（如 $99.50）。
• 到期收益率（YTM） — 年化到期收益率；自动推导价格。
• 赎回收益率（YTC） — 假设债券在指定日期按指定价格被赎回时的收益率。
• 最差收益率（YTW） — 在所有用户定义的赎回日及到期日中取最低（最差）的收益率。
• 利差 — 相对于用户指定基准收益率的基点差。

零息、永续与负收益率

本工具支持三种特殊债券类型：普通息票债券（默认）、零息债券（到期一次性还本付息，仅允许百分比／美元／YTM 输入模式）、永续债券（无到期日的息票流，仅允许百分比／美元／YTM，以及在定义了赎回日时的 YTW）。负收益率（日本国债、瑞士联邦债、部分欧盟主权债）完全支持：负收益率投标优先填入，清算收益率为最不负的中标收益率，并以黄色信息徽章明确提示该状态。

保存、分享、导出

当前招标自动持久化到浏览器 localStorage。点击 分享链接 可复制一个在任何浏览器或隐私窗口中均可完整恢复招标状态的 URL。点击 导出 CSV 可下载包含两个区段（投标与分配结果）的电子表格，列标题按当前语言翻译 —— 每行标注其投标来源（承销商或投资人）及最终客户拆分（若适用）。内置预设场景涵盖：5 年期普通公司债回购、零息主权债买回、永续银行资本工具招标、负收益率日债、截标收益率三向并列、全部六种价格输入模式、以及单一投资人回购。

仅供教育用途，不构成投资建议

所有计算均在浏览器中完成，发行人、投标人、投标、收益率等数据不会发送至任何服务器。本工具仅供教育与分析使用；任何交易决策请务必与您的经纪商或发行代理人核实后再执行。