關於債券投標分配評估器

債券標購要約是發行人邀請債券持有人按指定條件提前賣回所持債券。投標可由機構 承銷商（彙總其客戶報價的券商席位）提交，也可由 直接投資人（單一投資人回購、退休基金、保險帳戶以其自營部位投標）獨立提交。發行人透過分配決定接受哪些投標以及以何種清算收益率進行支付。

荷蘭式分配演算法

本工具實作 荷蘭式反向拍賣（統一清算收益率） — 即美國公債回購操作及大多數亞太主權債券標購所採用的標準約定。投標按收益率由低至高排序（最低收益率對發行人最有利），引擎由最低端向上依序填入，直至累計面額達到發行人的目標回購金額。最高得標收益率即為統一的清算收益率，所有得標競爭性投標均按此收益率支付。非競爭性投標（受可選上限約束）優先填入，按所有得標競爭性投標的加權平均收益率支付。

投標人：承銷商與直接投資人

投標人卡片內含兩個分頁：承銷商分頁用於機構券商席位 —— 每位承銷商帶有 1-12 字元的唯一代碼（GSCO、MSCO、JPM 等）及顯示名稱；直接投資人分頁用於獨立投資人投標（Acme 退休基金、Northbridge 保險等） —— 無需填寫承銷商代碼。兩類投標人參與同一分配流程；投標排序僅依據收益率，與來源無關。可選的 最終客戶 欄位用於記錄承銷商為特定客戶投標（或投資人註明特定基金）的情形。

截標收益率的按比例分配

當截標收益率處投標超額認購時（即該收益率投標總面額超過剩餘目標），所有處於該收益率的投標按相同的按比例因子縮放。非競爭性上限溢位方式（先到先得或按比例分配）決定當非競爭性投標總額超出上限時的分配方式。

六種價格輸入模式

• 百分比 — 以面額百分比表示價格（如 99.50）。
• 美元價格 — 每 100 美元面額的價格（如 $99.50）。
• 到期收益率（YTM） — 年化到期收益率；自動推導價格。
• 贖回收益率（YTC） — 假設債券在指定日期按指定價格被贖回時的收益率。
• 最差收益率（YTW） — 在所有使用者定義的贖回日及到期日中取最低（最差）的收益率。
• 利差 — 相對於使用者指定基準收益率的基點差。

零息、永續與負收益率

本工具支援三種特殊債券類型：普通息票債券（預設）、零息債券（到期一次性還本付息，僅允許百分比／美元／YTM 輸入模式）、永續債券（無到期日的息票流，僅允許百分比／美元／YTM，以及在定義了贖回日時的 YTW）。負收益率（日本公債、瑞士聯邦債、部分歐盟主權債）完全支援：負收益率投標優先填入，清算收益率為最不負的得標收益率，並以黃色資訊徽章明確提示該狀態。

儲存、分享、匯出

目前標購會自動持久化到瀏覽器 localStorage。點擊 分享連結 可複製一個在任何瀏覽器或隱私視窗中均可完整還原標購狀態的 URL。點擊 匯出 CSV 可下載包含兩個區段（投標與分配結果）的試算表，欄標題按當前語系翻譯 —— 每列標註其投標來源（承銷商或投資人）及最終客戶拆分（如適用）。內建預設情境涵蓋：5 年期普通公司債回購、零息主權債買回、永續銀行資本工具標購、負收益率日債、截標收益率三向並列、全部六種價格輸入模式、以及單一投資人回購。

僅供教育用途，不構成投資建議

所有計算均在瀏覽器中完成，發行人、投標人、投標、收益率等資料不會傳送至任何伺服器。本工具僅供教育與分析使用；任何交易決策請務必與您的經紀商或發行代理人核實後再執行。